أضرار إفلاس ليمان براذرز تظل عالمة في الذاكرة الجماعية لمتخذي القرار المالي ، رجال ونساء مغلقين في هذه الساعات في مباني البنوك المركزية وحكومات مجموعة السبع. كان لإسقاط بنك به ديون تبلغ حوالي 600 مليار دولار ، مرتبطًا بالاقتصاد العالمي بألف خيط غير مرئي آنذاك ، تأثير الدومينو الهائل. قام بتجميد الصفقات ، حيث بدأ الجميع يخشى التعرض لأي شخص آخر. أطلق العنان لأسوأ ركود ما بعد الحرب في الغرب ، حتى الركود من مرض فيروس كورونا.
صناع القرار المالي اليوم – سواء كانوا في سويسرا ، ولكن قبل كل شيء في واشنطن أو فرانكفورت – لا تنسوا ذلك. عاش البعض في تلك الأشهر من عام 2008 على الخطوط الأمامية ولم يعودوا يرغبون في تحمل مثل هذه المسؤوليات. إنهم لا يريدون أن يُذكروا بأنهم أولئك الذين تركوا لمصيرهم كريدي سويس، وهو بنك أكبر من أن يفشل دون توليد موجات زلزالية جديدة منتشرة. لذلك أيضا ذكرى ليمان الذي يغذي في هذه الساعات الاتصالات بين محافظي البنوك المركزية ورؤساء الخزانة في الدول الغربية الرئيسية والعديد من المصرفيين الخاصين. الهدف الأول ، والأكثر إلحاحًا ، هو التحقق من البنوك الأخرى المعرضة لمخاطر بنك كريدي سويس ، وخاصة في المشتقات. الأولوية هي فهم المؤسسات الأوروبية والأمريكية التي ستتكبد خسائر في حالة حدوث أ الإفلاس في زيورخ: ربما لأن بعض البنوك باعت التأمين للآخرين ضد تقصير Credit Suisse أو ببساطة لأن لديهم مطالبات ضده. بالنسبة لهذا ، فإن استطلاعات الرأي التي أجريت في الساعات القليلة الماضية تسلط الضوء على أن المؤسسات الإيطالية محمية إلى حد ما. لكن في الوقت الحالي ، تبدو الصورة بالنسبة للشركات الكبيرة الأخرى أقل وضوحًا البنوك الأوروبية. ولكن هناك أيضًا هدف أكثر إلحاحًا ، في الاتصالات بين العواصم في الساعات القليلة الماضية: إنقاذ بنك كريدي سويس ، أو على الأقل حفظ أصوله تحت راية جديدة ؛ منع البنك من رفع الدفاتر إلى المحكمة طلباً للحماية من دائنيه. مع مطلوبات الميزانية العمومية بقيمة 486 مليار فرنك سويسري (492 مليار يورو) بنهاية عام 2022 ، هذا هو السيناريو الذي يريد الجميع تجنبه.
الإنقاذ العام
لا يمكن أن تكون هذه الأداة بمثابة إنقاذ عام: فالبنك أكبر من أن يتسع لبلده ، حيث تبلغ ميزانيته العمومية أكثر من نصف الناتج الإجمالي لسويسرا. بدلاً من ذلك ، الهدف هو البيع ولا توجد مشكلة سعرية: شركة بأصول تعادل 538 مليار يورو في نهاية العام الماضي ، لكنها خسرت 1.3 مليار في الربع الأخير وحده وتستحق قيمتها اليوم في البورصة يمكن شراء ما يعادل سبعة مليارات يورو بقليل (على ما يبدو). المشكلة هي أن البنك يجب أن يتمزق لكي يتم بيعه ، لأنه لا يوجد منافس على استعداد لاستيعابها بالكامل. لذلك يجب العثور على المزيد من المشترين في أجزاء أكثر من العالم وبسرعة ، لأن بنك كريدي سويس خانق. تدفع أزمة الثقة المودعين إلى إغلاق حساباتهم ونقلهم إلى مكان آخر والأطراف المقابلة لحرمانهم من التمويل. بينما من الناحية النظرية مذيب ، مع مستويات رأس مال مقبولة ، يمكن للبنك أن ينهار في الساعات القليلة القادمة إذا نفد النقد لتلبية الطلبات المستمرة. قدم البنك المركزي في برن ، مساء أمس ، دعم سيولة غير عادي لبنك كريدي سويس ، لكن خطر الاختناق المالي لا يزال قائما.
عملية شاقة
لذا فإن الوقت ينفد والعملية شاقة. يبدو أن UBS ، الذي يرحب بالعديد من أصحاب حسابات Credit Suisse السابقين ، مهتم فقط بالأصول السويسرية لمنافسه. تلك الموجودة في نيويورك ولندن وفرانكفورت وغيرها باقية. لكن لن يكون من السهل إقناع المشترين المحتملين بتولي المسؤولية ، مما يتركهم بضع ساعات فقط للبحث داخل الكيانات التي من المفترض أن يستوعبوها. لأن بعضها يحتوي بالتأكيد على مواد سامة من الناحية المالية. قد تكون إدارة مدخرات العملاء ، التي تعادل 1،310 مليار يورو في نهاية العام الماضي ، مغرية ، ولكن بشكل لا يصدق تمكنت هذه المنطقة من تحقيق خسائر بلغت مائتي مليون يورو في الأشهر الثلاثة الماضية وحدها. من ناحية أخرى ، من المخيف تمامًا لأي شخص أن يلمس الأعمال المصرفية الاستثمارية لبنك Credit Suisse ، والتي تتركز في لندن و نيويورك: في نهاية العام الماضي ، حقق وحده خسائر أكثر من جميع الأرباح التي حققتها جميع أقسام البنك الأخرى مجتمعة. ذكرى الزلاجات التي اتخذتهاالخدمات المصرفية الإستثمارية السويسريون في فضائح مثل فضائح صندوق Archegos أو مع الممول الأسترالي Lex Greensill في عام 2021. لذلك يريد المنافسون التأكد من عدم مطالبتهم بدمج أصول محتملة التآكل ، حتى مقابل دولار واحد.
نظرة على بنك وادي السيليكون
لذا فإن الرمال تتدفق في الساعة الرملية بسرعة كبيرة. تم تسريع ذلك بسبب إفلاس بنك وادي السيليكون (Svb) الى كاليفورنيا الجمعة ، الأمر الذي زاد من انعدام الثقة في جميع البنوك الهشة بالفعل. هذه الصدمة ، بدورها ، تنبع من الإدارة الخاطئة من قبل مديري SVB لمرحلة رفع أسعار الفائدة في البنوك المركزية الكبرى. لهذا السبب ، سيكون الضغط على البنك المركزي الأوروبي مرتفعًا للغاية اليوم وعلى الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع المقبل. لكن بالنسبة لكليهما ، فإن وقف الضغط والعودة إلى خفض أسعار الفائدة ، كما يتوقع السوق على الأقل من بنك الاحتياطي الفيدرالي ، لن يكون سهلاً: ليس إذا لم يظهر التضخم المزيد من الإشارات المؤكدة على القدرة على الانخفاض.